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金银:把握难得的“牛回头”

2019-09-09 13:29:26 来源:和讯网 阅读量:2.39万

最近数日在情绪修复的带动下,黄金白银板块出现了较为深度的调整,尤其是白银出现了几近连续两个交易日的跌停,与人心思涨的其余板块形成鲜明对照,在前期的超买之后又形成了超卖,进一步说明当下市场的投机效应。

互联网对于投资者学习能力的增强,以及市场整体想象力的匮乏,恰恰是中短线暴涨暴跌的关键,把避险品当做“比特币”在炒,尤其是白银,可能未来几年的行情都将如此。

从长线角度来讲,央行增持黄金、全球经济整体进入衰退、美联储进入降息周期、增量金银的成本上升供给下降,都对金银形成了较为明显的利多效应,我们甚至认为这轮大牛市下金银的顶点可能会在2000 美元/盎司和35美元/盎司,愈来愈严重的资产荒效应和前期货币超发带来的负面效应将迫使我们抬高对金银的想象力,所以对于长线资金来讲,当前仍然处于可以“闭着眼睛买”的低估值区域。

从中短线来讲,十年期美债收益率尚未起来,表明市场整体的风险偏好有限,这表明要么是美债收益率涨少了,要么是金银跌多了,从目前的经济数据来看,前者的概率相对较大,虽然国内市场出现了共振性的情绪修复,但全球市场整体的风险偏好仍然很低。

分品种来看,白银的技术图形修复几近到位,近日可能会尝试回踩 17.8-17.9 美元/盎司,并尝试筑底,而沪银1912=伦敦银现*人民币汇率*1000/31.1035来看,随着人民币汇率阶段性升值可能筑顶以及白银的技术走势可能见底,带动的是银价会出现超跌反弹,多头应当迫切的期待伦敦银现踩上目标位置将最后的利空项落地,中长线的上涨相对较为确定,年内极大概率会摸到21 美元/盎司。

黄金的技术图形相对比较难看,目前在 20 日线下放一点点,同时在 1500 美元/盎司这个心理关口上方,因而无论上行或是下行均有可能,而我们暂时对于黄金上方的想象力较为匮乏,预计在 9 月 18 日之前黄金波动区间大概就在1470-1560 美元/盎司,相对来讲不确定性更高,重点还是国外市场的图形修复的情况。

我们认为当下是较为难得的牛回头,尤其是在 9月确定性降息前的牛回头,会给多头带来较为丰厚的收益,9 月 18 日美联储极大概率降息 25bp,在此之前国内还有 7 个交易日,国外还有 8个交易日,市场可能走出触底后快速反弹的走势。对于当下作为投机品的黄金和白银来说,盯盘同样主要,建议多头在下跌趋势稳定后择机进场。

(一)人民币汇率升值到达暂时的阻力位

(1)在央行降准、中美贸易暂时缓解、全市场风险偏好持续压抑好转后,人民币汇率呈现阶段性的上行状态,不过目前已经到了 25 日线的阻力线7.10,而下方的下一支撑位置大概在 7.02 左右。

(2)从实际情况来讲,人民币贬值符合对冲经济增速下行以及外部压力环境,在人民币汇率破 7后,内外部对于人民币汇率重返 7 以下的预期较小,至少在中美达成超预期协定前不太可能,因而在短线的 7.10 的支撑线大概率是有效的。

金银:把握难得的“牛回头”


图1 离岸人民币汇率-日线 数据来源:Wind 方正中期研究院整理

(二)10 年期美债弱反弹 实际风险偏好未启

金银:把握难得的“牛回头”

图2 10年期美债收益率-月线 数据来源:Wind 方正中期研究院整理

(1)现在市场某种程度上是将避险品当比特币炒,从逻辑上看,10年期美债实际是市场真正的避险品的锚,而黄金白银某种程度上都是“因为涨了所以大家才觉得避险”的品种。

(2)相对于黄金白银而言,10 年期美债的收益率反弹幅度明显较小,这样的分歧说明黄金、白银、美债等一定有错的,从市场沉淀资金来讲,选择买美债的相对更为平稳。

(3)从目前的逻辑来看,债券的交易者相对更加成熟,因而目前可能得出美债相对正确,而黄金白银跌多了的结论。

(4)美债已经处于历史中非常低的位置,从另一个角度来说,除非美债跌破前低,否则后续避险品的涨幅将受到压制,这一点务必注意。

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图3 伦敦白银现货价格-日线 数据来源:Wind 方正中期研究院整理

(三)白银大幅下探后剑指 20 日线

(1)8月以后,白银价格整体呈现飞涨的状态,在外盘连续两日的大幅下挫后,我们发现白银价格还是在 20 日线上方,从图形上看,这根线是注定要回踩一下的,大概在 17.8-17.9 附近,预计最近两日会看到。

(2)从实际情况来讲,经过我们前期对矿企利润的研究,以及对于未来经济形势整体的判断,我们认为目前整体处于大牛市的初期,比较类似图中 1的阴线,可以看到即使有调整,这根线对于长线趋势没有改变,因为无论涨幅或者空间都不够,如果处于图中 2 的位置的话,多头可能会考虑持续离场,但目前只是在 1的阶段。

(3)实际上根据白银 8 月的月线来看,一根阳线打破了绝大多数的压力,踩在 60月线立了根大阳线,因而我们认为下一目标位只能是前高或者 120 月线,大概都在 21 美元 /盎司上下,之前可能略有反复,但实际的问题不会太大。

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图4 伦敦白银现货价格-月线 数据来源:Wind 方正中期研究院整理

(四)黄金走势疑似悬空

(1)8月以后,黄金价格随同美债呈现持续上行的状态,不过走势相对而言十分平稳,走出了一点避险品的气势。

(2)从实际情况来讲,经过我们前期对矿企利润的研究,以及对于未来经济形势整体的判断,我们认为目前整体处于大牛市的初期,从绝对价格来看,1500美元/盎司处于历史相对高的位置,但请不要忘记几轮 QE 对于市场成本的冲击,目前从长线来看,国际黄金企业的利润率大概在 2003-2005年之间,完全没达到大牛市的位置,因而价格并不高。

(3)实际上在 6 月份以后,黄金整体走出了一定的单边行情,金银比最高走到92,后随着白银的大涨大跌起落,但是黄金整体上没有过应有的调整。目前从图形上看,黄金市场值得警惕,跌穿 20日线下方后,走势整体悬空。要么短线收上来形成一轮强劲的上涨,要么出现深度下跌后再重新反弹。

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图 4 伦敦黄金现货价格-日线 数据来源:Wind 方正中期研究院整理


(五)关注 9 月 18 日 FOMC 决议

(1)9 月 6日夜盘时段美联储主席鲍威尔的讲话对美国经济仍然秉持着谨慎乐观的态度,但从近期的数据来看,外部压力对于美国经济的拖累还是较强。

(2)根据美国国债期货的利率回测显示,目前市场认为 9 月降息 25bp 的概率还是 100%,从 9 月 9 日算起内盘有 7 个交易日,外盘有 8个交易日,降息对市场情绪的冲刷是最大的利多项,同时注意这才是第二次降息。

(3)降息的利多预期和目前市场的大幅回调带来的人气萎靡形成鲜明对照,容易出现所谓的“情绪套利”机会,即市场在短期丧失多头信心后被一两根阳线直线拉起,黄金1500 美元/盎司、白银 18 美元/盎司从中长线上看还是偏低,因而不排除大幅走强的可能性。

(4)重点关注此次美联储“预防式降息”后对下一轮经济的安排,比如是否延续继续降息的预期,又或是通过 QE、扩表等进行救市。

结论与建议:

白银的技术图形修复几近到位,近日可能会尝试回踩 17.8-17.9 美元/盎司,并尝试筑底,而沪银 1912=伦敦银现*人民币汇率*1000/31.1035

来看,随着人民币汇率阶段性升值可能筑顶以及白银的技术走势可能见底,带动的是银价会出现超跌反弹,多头应当迫切的期待伦敦银现踩上目标位置将最后的利空项落地,中长线的上涨相对较为确定,年内极大概率会摸到21 美元/盎司。

黄金的技术图形相对比较难看,目前在 20 日线下放一点点,同时在 1500美元/盎司这个心理关口上方,因而无论上行或是下行均有可能,而我们暂时对于黄金上方的想象力较为匮乏,预计在 9 月 18 日之前黄金波动区间大概就在1470-1560 美元/盎司,相对来讲不确定性更高,重点还是国外市场的图形修复的情况。请

我们认为当下是较为难得的牛回头,尤其是在 9 月确定性降息前的牛回头,会给多头带来较为丰厚的收益,9 月 18 日美联储极大概率降息 25bp,在此之前国内还有7 个交易日,国外还有 8 个交易日,市场可能走出触底后快速反弹的走势。对于当下作为投机品的黄金和白银来说,盯盘同样主要,建议多头在下跌趋势稳定后择机进场。

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