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姜超:供需均有改善 通胀短期上行

2019-09-09 09:18:32 来源:金融界网站

  供需均有改善,通胀短期上行——海通宏观周报(姜超 等)

  海外:美国制造业PMI跌破荣枯线,非农就业不及预期。美国8月制造业PMI指数为49.1,创16年1月以来最低。美国8月新增非农就业人数13万,低于市场预期。美联储公布新一期褐皮书,7月9日至8月23日,美国经济整体温和扩张。澳大利亚联储公布9月利率决议,维持现金利率在1%的纪录低点不变。上周五,俄罗斯央行决定降息25BP至7%,为今年连续第三次降息。

  经济:供需均有改善。8月38城地产销量增速转负至-9%,但其中三四线城市销量增速降幅收窄,而五大、百家龙头房企销量增速分别升至12.8%、8.1%。8月乘联会乘用车零售销量增速为-6%,批发销量增速为-8%,降幅均与7月基本持平,需求略有好转。上周高炉开工率升至68.2%,且高于去年同期水平。8月六大集团发电耗煤同比增速-2.2%,较7月降幅明显收窄,而9月上旬前6天发电耗煤增速继续回升至-1.4%,指向工业生产有所改善。

  物价:通胀短期上行。上周食品价格继续大幅上涨,其中猪价大涨,带动牛羊肉、蛋禽价格普涨,蔬菜、水果价格下跌,预测8月CPI中食品价格环比上涨3.5%,8月CPI小幅升至2.9%。8月以来国际油价下行,国内煤价、钢价回落,预测8月PPI环比下跌0.2%,8月PPI同比降幅扩大至0.9%。预计短期CPI将继续小幅上行,4季度的CPI或将升至3%以上。

  流动性:央行如期降准。上周货币利率基本稳定,其中R007均值下行至2.73%,R001均值下行至2.57%。DR007下行至2.62%,DR001下行至2.53%。上周央行逆回购净回笼1000亿。上周美元指数小幅回落,美元兑人民币汇率小幅回升,在岸与离岸人民币分别回升至7.12、7.11。上周央行宣布全面降准0.5%,降准有助于银行报价加点空间下调,市场化降低实际利率水平。

  政策:加大逆周期调节力度。国务院常务会议确定加快地方政府专项债券发行使用的措施,带动有效投资支持补短板扩内需。国务院金融委召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议,研究部署金融领域重点工作。会上强调金融机构要加大对实体经济特别是中小企业、民营企业信贷投放力度。银保监会、农业农村部表示,银行业金融机构要进一步加大对生猪产业的支持,完善生猪政策性保险政策,提高能繁母猪、育肥猪保险保额。

  一、海外:美国制造业PMI跌破荣枯线,非农就业不及预期

  1.1美国ISM制造业PMI跌破荣枯线

  美国ISM制造业PMI跌破荣枯线。上周二,美国供应管理协会(ISM)公布美国8月制造业PMI指数为49.1,低于前值51.2和预期51.1,是16年8月以来首次跌破荣枯线,并创16年1月以来最低。其中新订单指数47.3,就业指数47.4,双双进入萎缩区间,显示美国制造业信心明显下降,需求和价格、农业部农产品批发价格环比涨幅分别为5%、0.8%,预测8月CPI中食品价格环比上涨3.5%,8月CPI小幅升至2.9%。

  供需均有改善,通胀短期上行——海通宏观周报(姜超 等)

  3.3 PPI持续下降

  8月以来国际油价下行,国内煤价、钢价回落,截止目前8月港口期货生资价格环比下跌0.5%,预测8月PPI环比下跌0.2%,8月PPI同比降幅扩大至0.9%。

  供需均有改善,通胀短期上行——海通宏观周报(姜超 等)

  3.4通胀短期上行

  进入8月份以来,猪价大幅上涨,商务部统计的8月末的猪肉价格比月初上涨36%,而猪肉价格大涨带动牛羊肉、禽蛋价格普涨。由于猪价涨幅超预期,我们预计短期CPI将继续小幅上行,4季度的CPI或将升至3%以上。

  供需均有改善,通胀短期上行——海通宏观周报(姜超 等)

  四、流动性:央行如期降准

  4.1货币利率下行

  上周货币利率基本稳定,其中R007均值下行15bp至2.73%,R001均值下行7bp至2.57%。DR007下行7bp至2.62%,DR001下行6bp至2.53%。

  供需均有改善,通胀短期上行——海通宏观周报(姜超 等)

  4.2公开市场回笼

  上周央行逆回购投放400亿,逆回购到期回笼1400亿,逆回购净回笼1000亿。

  供需均有改善,通胀短期上行——海通宏观周报(姜超 等)

  4.3汇率小幅回升

  上周美元指数小幅回落,美元兑人民币汇率小幅回升,在岸与离岸人民币分别回升至7.12、7.11。

  供需均有改善,通胀短期上行——海通宏观周报(姜超 等)

  4.4央行如期降准

  上周央行宣布全面降准0.5%,同时对仅在省级行政区域内经营的城商行额外定向降准1%,预计释放资金约9000亿。全面降准实施时间与9月税期对冲,有助于银行体系流动性基本稳定。新的LPR机制下货币传导机制得到进一步疏通,降准有助于银行报价加点空间下调,市场化降低实际利率水平。

  供需均有改善,通胀短期上行——海通宏观周报(姜超 等)

  五、政策:加大逆周期调节力度

  加快地方专项债发行。国务院常务会议确定加快地方政府专项债券发行使用的措施,带动有效投资支持补短板扩内需。会议要求,着眼补短板、惠民生、增后劲,进一步扩大有效投资,今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕,10月底前全部拨付到项目上,督促各地尽快形成实物工作量。财政部相关负责人在6日举行的新闻发布会上表示,提前下达限额、扩大专项债使用范围将带动有效投资,地方债务风险可控。

  加大逆周期调节力度。国务院金融委召开全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议,研究部署金融领域重点工作。金融委主任刘鹤强调,金融机构要加大对实体经济特别是中小企业、民营企业信贷投放力度;地方政府要有效打击各类非法金融活动,加快补齐监管制度短板,大幅提高违法违规成本;金融管理部门要加大逆周期调节力度,下大力气疏通货币政策传导机制;支持银行更多利用创新资本工具补充资本金,引导金融机构增加对制造业、民营企业中长期融资。

  保障生猪生产。银保监会、农业农村部表示,银行业金融机构要进一步加大对生猪产业的支持,完善生猪政策性保险政策,提高能繁母猪、育肥猪保险保额,暂时将能繁母猪保险保额从1000-1200元增加至1500元、育肥猪保险保额从500-600元增加至800元。

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