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央行数据震动市场!信贷社融为何大降?宽信用或再度发力

2019-08-13 07:19:42 来源:证券时报网

  7月信贷社融数据的不及预期,依旧反映的是微观主体投融资需求低迷的现状,下半年经济稳增长压力不小。

  8月12日,央行发布的7月信贷社融数据显示,当月新增人民币贷款增加1.06万亿元,同比少增3975亿元,拖累社融增量当月仅有1.01万亿元,以及广义货币(M2)增速环比回落0.4个百分点至8.1%。

  盘后央行数据震动市场!信贷社融为何大降?监管趋严后非标降幅扩大,企业投融依旧低迷,宽信用或再度发力

  盘后央行数据震动市场!信贷社融为何大降?监管趋严后非标降幅扩大,企业投融依旧低迷,宽信用或再度发力

  不少分析认为,7月信贷社融数据超预期回落,反映的是实体经济有效融资需求持续不足,预计这种情况在未来几个月仍将延续。

  面对当前复杂严峻的内外部形势,再结合7月信贷社融数据表现看,下半年经济稳增长的压力不小,但与以往经济刺激老路所不同的是,我国正处在经济从高速增长向高质量发展的转型期,这种背景下,目前经济面临的问题已经很难用简单地“放水”或逆周期调节来解决,急需加快改革步伐,寻求新的经济增长点。不过,加快改革步伐的同时,并不意味着放任经济失速下滑,稳增长也要同时发力。

  7月新增信贷创2018年以来单月最大同比降幅

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  7月新增人民币贷款增加1.06万亿元,同比少增3975亿元,为2018年以来信贷单月最大同比降幅。

  从信贷结构看,企业部门贷款增长乏力是主要拖累项,当月非金融企业贷款同比少增超3500亿元。其中,企业部门中长期贷款当月仅新增3678亿元,继续维持低增态势,企业短期信贷增速更是同比环比均大幅走低。

  华泰证券首席宏观研究员李超认为,企业贷款少增原因可能在于以下几点:

  1、地产信贷监管强化,冲击房企信贷;

  2、存贷款增速差仍然较大,制约信贷投放,7月末人民币存款余额同比增长8.1%,增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.4个百分点,负债端逐渐受限。在此过程中,央行MPA在一季度纳入对制造业企业中长期信贷的考核,银行为了满足中长期贷款比例的监管指标,压降了短期信贷。

  值得注意的是,7月以来研究所副所长明明也认为,观察社融数据,新增人民币贷款难言乐观,实体经济融资需求重回低点,非标融资边际再度收紧。银行表外融资减少叠加信贷不足是M2增速下滑的原因,狭义货币(M1)维持低增速与企业部门短期贷款低增长相互印证。目前外部环境趋紧,经济内需减弱,未来企业部门短期贷款需求是一个重要抓手,预计全年社融增速将在10%-11%区间内。

  “宽信用”政策实施力度或将加大

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  面对当前复杂严峻的内外部形势,再结合7月信贷社融数据表现看,下半年经济稳增长的压力不小。但与以往经济刺激老路所不同的是,我国正处在经济从高速增长向高质量发展的转型期,这种背景下,目前经济面临的问题已经很难用简单地“放水”或逆周期调节来解决,急需加快改革步伐,寻求新的经济增长点。不过,加快改革步伐的同时,并不意味着放任经济失速下滑,稳增长也要同时发力。

  华泰证券首席固定收益分析师张继强认为,从微观调研情况来看,各银行项目储备不足,非标等资产供给也在减弱。目前微观主体投融资需求不足,房地产等面临融资限制,中小银行信贷投放能力减弱。一季度的短期逆周期调节所导致的宏观杠杆率上升、房地产领域受益等现象表明,目前经济面临的问题已经很难用简单地“放水”或逆周期调节解决,急需加快改革步伐,并需要时间化解。这种背景下,财政政策需要真正的发力提效,避免经济快速下行,方向是新基建、补短板,资金来源则需要地方专项债扩容。

  对于货币政策,宽信用或将再次发力。王青表示,制造业PMI已连续3个月处于收缩区间,后期经济下行压力加大,预计货币政策将进一步加大逆周期调节力度,具体措施包括:全面及定向下调存款准备金率,加大TMLF、再贷款再贴现规模;通过MPA考核指标调整,引导银行信贷资金流入制造业、民营及小微企业等实体经济薄弱环节。另外,央行接下来还会加快推进“利率并轨”,引导当前较高的一般贷款利率适度下行,降低企业融资成本。由此,未来央行或将从数量和价格两个纬度,加大“宽信用”政策实施力度。

  瑞银中国首席经济学家汪涛则表示,预计政府会进一步放松国内政策,包括央行加大流动性投放、在年内再降准100个基点,以及政府加大对基建融资(信贷)的支持等。预计市场利率还会下行10-20个基点,央行可能会随着美联储进一步降息下调流动性操作工具利率10个基点,但今年不会下调基准存贷款利率。如7月中央政治局会议的表态,政府可能不会将房地产作为短期刺激经济的手段。此外,政府还计划增加对就业和失业保障的支持,进一步扩大国内市场开放和推进结构性改革。

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